来源：紫金天风期货研究所
作者：陈晓燕
观点小结
核心观点：中性偏弱棉花市场整体氛围仍偏空。收储政策7月8日正式出台，但收储数量不及预期，交储资质及棉花质量限制偏多，对市场支撑有限。政策对稳定市场的决心有多大，可能需要从第二批及之后收储的力度来看。从第一批收储数量看，无法解决短期及长期的过剩问题，产业逻辑上仍支持月差反套。
现货情况：偏空国内棉花现货重心下移至偏内，下游买涨不买跌心态导致成交较差，虽然理论纺纱利润转正。新疆棉销售进度连续两周放缓，收储价格及最高限价导致轧花厂减亏可能性不大。
进口棉花：中性内外棉价差倒挂依旧，外强内弱格局仍在。
纺纱利润：偏多国产纱即期利润已由负转正，但纺企订单偏少，棉价持续下跌导致纺企采购较谨慎。
产业库存：偏空棉纱、棉布成品继续累库，纺纱织布企业整体负荷水平继续下降。
新棉种植：中性1）美国得州干旱延续，预期7月USDA将下调产量；2）巴西下调21/22年度产量预期；3）印度种植进度加快，目前种植进度接近7成。
宏观层面：偏空1）美国通胀压力较大，但市场预期美联储在7月下旬将继续加息75bp；2）国内疫情继续散点发生，目前传染性更强的毒株已进入国内传播，不利纺织服装消费；3）国内稳经济政策陆续出台。
中国：收储启动，第一批数量不及预期
国家启动疆棉收储：竞价方式收储21/22年度新疆棉30-50万吨
国家启动疆棉收储。7月8日晚，中储棉发布《关于年第一批中央储备棉轮入的公告》。核心 时间：年7月13日起，结束时间适时确定；
数量：30-50万吨，每日挂牌数量动态调整；
价格：竞价方式，轮入最高限价为前一日国内棉花现货价格，若高于（含）元/吨，暂停轮入；
对象：21/22年度符合相关资质的新疆轧花企业；
质量标准：颜色级（新疆一检白棉3级以上，二检白棉4级和淡点污棉1级），长度（28mm及以上）、马值（B级及以上），包装（棉布外捆扎），符合颜色级、长度、马值指标的比例不低于80％。
公检：交储入库时对质量和重量进行％的重新公证检验。
与过去3年的常规收储相比，有四个点值得注意：
1、收储数量。本次公告为第一批，不排除后续根据市场情况还有第二批、第三批等的可能。
2、收储对象。本次以新疆轧花企业作为主要对象。而之前不限区域和企业经营类型，只要是可开局增值税发票的企业法人都可参与。
3、最高限价参考标准。本次参考前一个工作日的国内棉花现货价格。过去三年的常规收储主要参考前一周的国内现货价格的％。本次最高限价调整起来更灵活。
4、暂停和启动机制。本次以国内现货价格低于作为是否启动的参考。之前以内外价差不高于元/吨作为是否启动的参考。
评论：所有收储都是在弱势下的阶段性支撑，无法改变总趋势。本次收储只限于新疆轧花企业交储，对交储质量的偏高要求也可能导致实际收储对市场的稳定效应不及预期。
市场现状：疆棉销售进度61.2％，销售进度继续放缓
截至7月7日，疆棉销售进度61.2％。环比仅增加0.5个百分点，比去年同期落后38.1个百分点。
最近两周疆棉销售进度继续放缓。
新疆天气：新疆累计积温较高，南疆棉区气温偏高
纺织产业链：纺织继续降负累库，外销外棉订单相对较好
截至7月8日一周，棉纺织市场整体需求偏淡，外销外棉订单持续，内销订单不多，纺织成品库存继续累库，开机率继续下滑。
染厂小批量订单为主。染厂在机订单以小批量为主，前期询价、打样等订单落实少，染厂开机率不足。
棉布淡季依旧，外销外棉订单延续。棉布成交冷清，织厂开机率下滑，库存继续增长，目前内销订单稀少，外销外棉订单持续。分产品看，家纺类以大学生被套订单为主，服装订单不多，以零星小单为主，价格竞争激烈。织厂对棉纱仅保持最低库存，延续随用随买。
棉纱报价混乱，成品继续累库。棉纱价格继续下跌，市场报价混乱，高低价格相差元/吨。分品种看，进口棉配棉棉纱成交较好，内销用低支环锭纺棉纱成交也略好。针织纱好于机织纱，气流纺棉纱较前期走淡，高支及精梳棉纱继续冷清。部分纺企因纺纱微利，开始重新启动生产。但多数企业成品库存在历史高位，停机放假仍在增加，纺纱整体负荷下降。原料方面维持小批量刚需采购，纺企棉花库存略增，但多数人等待棉价企稳后再打算介入。
美国：22/23年度产量预期下调，出口签约好转
美国棉制纺织品服装5月进口：增幅略有下滑，绝对量历史最高
年5月，美国进口棉制纺织品服装19.8亿平方米，同比增长7.5％，环比增6.4％，5月同比增幅较4月（12.3％）略有下滑，但5月进口量为美国历史上5月同期进口数量最高水平。
5月份，美国进口主要国家棉制品及增幅：
自中国3.66亿平方米，同比-6.8％，环比5.4％；
自印度4.34亿平方米，同比21.3％，环比15.3％；
自巴基斯坦2.94亿平方米，同比9.9％，环比21.2％；
自越南1.88亿平方米，同比-1.3％，环比-4.1％；
自孟加拉1.88亿平方米，同比4.8％，环比2.4％。
数据来源：OTEXA，紫金天风期货
印度：新棉种植进度近7成，棉价继续下跌
印度已种植棉花万公顷，略低于去年同期，种植进度估计在68％
巴西：21/22年度收获进度快于去年
巴西21/22年度棉花收获进度快于去年同期
巴西CONAB在7月的预测中，下调巴西棉花21/22年度产量预期至.7万吨，较之前预期下调2.82万吨。其中，对主要下调其第二大产棉区巴伊亚州的棉花产量。
截至7月8日，巴西主要产棉州马托格罗索州21/22年度棉收获进度为15.60％，比去年同期快10个百分点。
巴西6月出口6.27万吨，同比-38％，环比-23％。
巴西21/22年度（8-6月）已累计出口棉花万吨，同比-30％。
其中巴西6月主要出口目的地为孟加拉，当月对孟出口1.75万吨，对中国出口棉花0.48万吨，同比-66％，环比-7％。