中国棉花信息网专稿随着产业期现的不断融合和国际环境竞争的日益严峻，风险管理已经成为了确保涉棉企业长久稳健运行的关键因素。为了提升涉棉企业从业人员在风险管理方面的知识水平，保护实体经济，促进棉花产业的健康发展，由棉花产业培训中心与中国棉花信息网联合推出了“年棉花产业风险管理方向线上公开课”系列课程。4月21日，首期棉花产业风险管理公开课分别邀请了郑州商品交易所助理经理廖婧怡与中信期货研究部软商品研究员吴静雯，为大家讲解了棉花期货合约规则和如何运用棉花期货的多种交易策略、多维研究框架来帮助企业把控市场风险。现将嘉宾观点整理如下，谨供参考。
棉花期货合约规则解读与功能发挥
郑州商品交易所助理经理廖婧怡
棉花期货于年6月1日上市，成为期货市场清理整顿后上市的第一个品种，了解棉花期货合约与交割细则是合理运用期现货交易的基础。棉花交割流程方面，可以分为滚动交割与集中交割，分别为9个交易日与13个交易日。棉花仓单管理方法中，标准仓单可用于转让、充抵保证金、交割和场外综合业务平台仓单交易等业务。棉花期货风控管理方法多样，包括涨跌停板、保证金、限仓制度等，其中贸易量较大的客户可申请套保额度。棉花期货自上市以来，市场规模不断扩大，市场基础加强。年以来，期现价格相关性达0.9以上;近三年来，期现价格相关性0.99。期货价格对棉纺企业和国家相关部委预判产业形势提供了重要依据。同时涉棉企业深度融入期货市场，产业链企业积极参与棉花期货，目前棉花期货的法人客户数超过家，棉花期货的各项功能得到了高效发挥。棉花期货交易策略与风险管理应用
中信期货研究部软商品研究员吴静雯
从基本面分析上看，要了解棉花期货的估值和驱动因素。估值因素包括产业链利润、种植成本及收益、收购加工成本及利润、纺纱利润、织布利润等。驱动因素又分短周期和长周期，短周期包括基本面、市场情绪、基金持仓，长周期包括基本面、宏观、产业政策等。棉花的套利策略可以分为期现套利、跨期套利、跨品种套利等。其中期现套利分为正套和反套。期现正套，指买入现货卖出期货，适用于正向市场，基差为负;期现反套中，由于新疆棉是非通用仓单，远期报价难度较大，且对现货组织能力要求较高，因此基差贸易商很少介入主动的期现反套。接着从棉纺企业风险管理的目标和需求入手，分析了各类套保的不同特点，给出了不同的对冲建议。生产商主要面临下跌风险，适用于卖出套保，贸易商同时面临上涨和下跌风险，适用买入和卖出套保，消费商则主要适用于买入套保。编辑：庞岳
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